自11月12日开始，沪锌开始了一轮快速下跌，截至26日沪锌指数跌幅度达到18％，下跌幅度之深、速度之快令投资者难以把握，恐慌情绪在市场中蔓延。这轮下跌行情会跌到何处才会停止，下跌背后的原因又是什么呢？下面将对此进行逐一分析。

7月份以来的沪锌牛市的根本推动力是流动性过剩，当流动性开始紧缩的时候价格下跌也是必然的结果。11月19日中国人民银行决定于11月29日起上调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这也是年内第五次、月内第二次上调存款准备金率，大型金融机构存款准备金率已达到18％，创历史最高水平。6月份以来央行货币净投放增速明显减慢以及央票利率的持续上升显示中国确实已经开始紧缩货币。

美元触底反弹也是沪锌价格下跌的重要原因。11月4日美元在达到年内最低的75.63点之后即展开了强劲反弹，主要原因在于欧元债务危机卷土重来，23日的朝韩军事冲突也增加了投资者的避险情绪，避险资金的涌入推高了美元指数；同时，23日公布的美国第三季度GDP修正值大幅上调至增长2.5％，这将缓解投资者对美国经济复苏前景的忧虑，也将减轻美联储实施量化宽松货币政策的力度。

面对突如其来的暴跌，我们如何来判断价格将下跌到何处？下面我们从三个方面来对此进行分析。

首先是主力价格偏离20日均线的幅度。所谓物极必反，价格偏离均线的幅度不会太多，超过一定幅度将会向均线靠拢。我们从2010年以来沪锌主力合约偏离20日均线的幅度可以看出下面的特点：下跌时偏离的最大幅度在17％；三次偏离15％的情形都是快速下探然后又快速恢复到正常的波动区间。从上述统计上的特征来看，本次大跌在达到偏离20日均线15％到17％左右将会获得支撑，也就是说沪锌主力1103合约本次下跌到16300点附近将获得支撑。

其次，从技术形态来看，在重要的支撑位沪锌将可能企稳。从7月份以来的牛市中，沪锌共存在两个上升三角形态，每次在突破之后都会有一波上涨行情，所以这两个三角形态的边界也将是沪锌的重要支撑位。9月份上升三角形的支撑点位在16700点附近，7月份的上升三角形的支撑点位在15800点附近。

最后，锌冶炼厂商的生产将是锌价的重要支撑位，虽然也曾经发生过跌破生产成本价的70％的情形，但极为少见，所以在基本面没有严重恶化的条件下沪锌价格下跌到生产成本价将是一个非常安全的价位。

2010年8月份以来锌精矿平均价格为12150元／t，大型锌冶炼厂冶炼成本平均为6000元／t，锌冶炼主要副产品硫酸10月份以来平均价格为540元／t，按照生产一t锌可以获得1.6t硫酸来计算，每t锌的硫酸收入为864元／t。所以生产一t锌目前的成本约为12150＋6000-864＝17286元。鉴于锌精矿的价格也将会下跌，生产锌的成本将进一步下跌。市场普遍认为15000元／t将是锌冶炼厂减产的一个临界点。如果锌价跌破15000元，沪锌进一步下跌的空间有限，锌也进入长期价值投资区域。